星悦康旅在中国为住宅和非住宅物业提供物业管理服务以及中高端商场提供商业运营服务。于2018年12月31日,公司为61处物业提供物业管理服务,总建筑面积达到1,040万平方米;还为9个购物中心提供商业运营服务,总建筑面积为42.4万平方米。就综合实力而言在中国物业服务百强企业中排名第16位。物业管理持续增长盈利、高效对外拓展项目能力、核心租户积累竞争力、“奥园广场”品牌商业运营成功经验,以及母公司中国奥园项目的交付都将推动星悦康旅的收入增长。尚乘认为:预计星悦康旅2018-2021年的收入复合年增长率为42%,核心净利润复合年增长率将达到46%。
◎物业管理服务具良好的增长前景
母公司中国奥园分别于2017年及2018年录得合约建筑面积同比增长51%及97%,强劲的合约销售增长为星悦康旅的物业管理服务在管总建筑面积提供良好的增长前景。尚乘预计该收入将在2019年达到6.28亿元人民币,到2020年将达到8.85亿元人民币,较2018年的4.53亿元人民币大幅增长。
◎高效的对外拓展项目能力,每年可达10个新增项目
尚乘认为,星悦康旅持续增长的商业项目在管面积也将推动其业绩增长,因为其商业管理专长具有高度可扩展性。公司与25家商场签约提供商业运营服务,合约建筑面积约达到130万平方米。鉴于母公司中国奥园的强力支持以及星悦康旅的商业管理能力,预估公司将在2019-2020年每年新增10个项目,且公司多个签约项目来自第三方地产商。
◎租户的积累使核心竞争力可扩展度高
通过多年的经营,星悦康旅已积累了许多租户。尚乘认为星悦康旅大多数租户都是不太容易受到经济衰退影响的大众品牌。其已能运用过往经验,与知名租户一同扩展业务至广东以外地区。
◎经营商业物业的成功记录
通过运用成功的“奥园广场”品牌及在购物中心运营和管理方面的专业知识,星悦康旅于2016年开始为独立房地产开发商提供商业运营服务,包括市场定位及商户招揽服务与商业运营及管理服务两大类。
◎目标价6.00港元,还具50%的上升空间
尚乘使用现金流折现模型得出2019年12月每股6.0港元的目标价格,股本成本为13%,长期增长率为2%,相较目前股价有50%上升空间。
星悦康旅(03662.HK)于2019年3月在香港联合交易所挂牌上市,以“创享生活之悦”的品牌理念,致力于成为国内领先的健康生活服务集团。主营商业运营及物业管理两大核心业务并积极发展健康产业,业务优势互补,产业遍及全国,并以“运营服务+科技”、“健康+科技”的创新发展模式,聚焦生活服务运营与健康医学美容,为客户提供全方位、优质的健康生活管理服务。
未来,星悦康旅继续秉承“高效、诚信、责任”的价值观,将新思维、新理念、互联网+大数据运用于大健康产业服务之中,并以粤港澳大湾区为起点精准布局深耕发展,助力中国经济在世界的拓展。
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